Імперія Nvidia під загрозою: фінансовий інжиніринг чи крах ринку ШІ

Глобальний попит на обчислювальні потужності перетворив розробника чипів на синонім буму штучного інтелекту та найціннішу компанію світу, яка вже наступного року може стати найприбутковішою.

Попри вражаючі фінансові показники, протягом останніх місяців корпорація активно інвестує у власних клієнтів та допомагає їм залучати кредитні кошти.

Як зазначають аналітики на YouTube-каналі The Economist, подібна стратегія викликає занепокоєння серед інвесторів, оскільки нагадує події часів краху доткомів, коли технологічні гіганти фінансували стартапи зі сумнівними перспективами задля штучного стимулювання продажів.

Фундамент S&P 500: чому акції Nvidia тримають економіку США

З моменту публічного релізу ChatGPT ціна акцій Nvidia зросла у 14 разів. Це не просто спекулятивний ефект, а динаміка, повністю підкріплена фундаментальними доходами. Квартальна виручка компанії наразі наближається до позначки у $100 млрд, що демонструє її подвоєння щороку протягом останніх трьох років. Це вражаючий стрибок у порівнянні з 2015 роком, коли бренд сприймався переважно як постачальник графічних карт для геймерів та ентузіастів.

Сьогодні чипи для ШІ перетворили Nvidia на ключовий актив американського фінансового ринку:

Підписуйтеся на наші соцмережі

У результаті будь-який портфельний інвестор на ринку США виявляється суттєво залежним від фінансового стану цього техногіганта.

Загроза монополії: як чипи custom silicon змінюють ринок ШІ

Попри домінуючу позицію, монополія компанії на ринку апаратного забезпечення поступово розмивається під тиском альтернативних розробок.

Мільярдні гарантії та OpenAI: фінансовий інжиніринг Nvidia

Щоб утримати високі темпи зростання в умовах посилення конкуренції, корпорація вдається до масштабних фінансових схем. Показовим прикладом є співпраця з лабораторією OpenAI, яка будує дата-центр потужністю 8 ГВт у штаті Огайо — масштаб, який дорівнює потужності кількох середніх атомних реакторів.

Попри значні обсяги залучених інвестицій, OpenAI залишається операційно збитковою. Щоб забезпечити реалізацію проєкту, Nvidia використовує власний баланс і гарантує 20-річну оренду землі та електроенергії для цього дата-центру. Це дає змогу кредиторам безбоязно надавати фінансування OpenAI, яка надалі купує чипи у самій Nvidia. Окрім гарантій, Nvidia напряму інвестувала в OpenAI $30 млрд. Маючи $100 млрд у вигляді грошових коштів та ліквідних інвестицій, а також генеруючи близько $200 млрд вільного грошового потоку (free cash flow) на рік, компанія фактично самостійно фінансує розбудову всієї інфраструктури ШІ.

Привид бульбашки доткомів: чому Nvidia ризикує виручкою

Критики вважають, що подібні угоди несуть ознаки «циркулярного фінансування» та дзеркально повторюють помилки доткомів. У самій Nvidia категорично відкидають ці закиди, зазначаючи, що її підхід має докорінні відмінності:

Незважаючи на захисну позицію компанії, якщо попит на штучний інтелект не справдиться, Nvidia зіткнеться з подвійним ударом: одночасно відбудеться падіння продажів нових чипів і вимоги про виконання фінансових гарантій за проєктами клієнтів.

Каскадна криза чи новий бум: чи обвалить Nvidia ринок ШІ

Вплив Nvidia на макроекономіку надзвичайно високий через її колосальну вагу в S&P 500 та «ефект багатства» на американському фондовому ринку. Якщо компанія припуститься помилки або зіткнеться із серйозними проблемами, це суттєво погіршить стан всієї світової економіки. За оцінками експертів, фінансовий інжиніринг сам по собі не спричинить кризу, але здатен значно посилити її наслідки у разі охолодження ринку.

Водночас головні ризики несуть акціонери Nvidia, а потенційна корекція буде схожою на відносно неглибокий рецесійний спад після краху доткомів, а не на глибоку системну кризу 2008 року. Ставлячи на власне майбутнє та світову економіку одночасно, Nvidia прагне прискорити становлення епохи штучного інтелекту, хоча залежність ринку від її угод залишається високою.