Джеймі Даймон: головні ризики для світової економіки та ШІ
Фінансовий конгломерат JPMorgan Chase закінчив квартал із рекордною чистою виручкою у 21 мільярд доларів, проте його очільник закликає інвесторів утриматися від передчасної ейфорії. Голова найбільшого банку США Джеймі Даймон, який керує установою понад два десятиліття та пройшов усі фінансові кризи останніх 40 років, надав розгортний аналіз поточних загроз для глобальних ринків.
На щорічному технологічному саміті JPMorgan у Лондоні, де кількість учасників зросла з 20 осіб у минулому до 2000 інвесторів сьогодні, фінансист окреслив фундаментальні ризики для світового капіталу. Економічний огляд на Youtube-каналі Viktor Halasiuk розкриває ключовий контекст виступу: застереження Даймона стосуються системних дисбалансів у фінансуванні технологій та стрімкого зростання державних боргів.
Інвестиції в ШІ: боргове фінансування та вартість капіталу
Аналітики JPMorgan оцінюють капітальні інвестиції (CapEx) у галузь штучного інтелекту приблизно в 700 мільярдів доларів цього року та близько 1 трильйона доларів наступного. Вперше в історії США видатки на будівництво дата-центрів перевищили інвестиції в зведення офісної нерухомості по всій країні. Значну частку цих проєктів фінансують за рахунок заборгованості, і ціна цього боргу зростає. Вартість страхування боргів (CDS) окремих AI-компаній від дефолту помітно збільшилася, що змінює їхню підсумкову ринкову оцінку.
Джеймі Даймон акцентує на класичному балансі попиту та пропозиції капіталу. З одного боку виступають трильйонні інвестиції в технології, а з іншого — уряд США, який щороку позичає близько 2 трильйонів доларів. Якщо раніше у світі спостерігався надлишок заощаджень, то тепер його немає. При цьому державні позики здебільшого спрямовуються на поточне споживання, тоді як корпорації залучають капітал під продуктивні CapEx для створення нових прибутків. При цьому технологічний сектор зберігає фундаментальний оптимізм: штучний інтелект здатний прискорити лікування хвороб, знизити аварійність на дорогах та допомогти у створенні нових матеріалів, а самі дата-центри будуватимуться там, де місцеві громади вітають інвесторів.
Кіберзагрози штучного інтелекту та досвід України
Незважаючи на загальний оптимізм щодо користі технологій, Даймон називає кіберзагрози ризиком номер один для банківського сектору. Після появи потужної моделі від компанії Anthropic, здатної ефективно знаходити вразливості в програмному забезпеченні, цей ризик, за оцінками JPMorgan, зріс удесятеро. Банк має доступ до інструменту з квітня для перевірки власного захисту.
Підписуйтеся на наші соцмережі
Широкий доступ до таких моделей Даймон порівнює з роздачею балістичних ракет цивільним особам. Для мінімізації ризиків JPMorgan розширює «Альянс критичної інфраструктури» — об'єднання з понад 50 компаній із шести галузей (технології, фінанси, водопостачання, транспорт тощо) із планами залучення фармацевтики, агросектору та малого бізнесу.
Питання кіберзахисту є критично актуальним для України. Українська енергетика, банківська система та державні реєстри роками функціонують під постійними ворожими кібератаками. Практичний досвід захисту критичної інфраструктури перетворюється з вимушеного заходу на цінний експортний актив для міжнародного ринку.
Державні борги та ризик зростання процентних ставок
Коментуючи розпродаж французьких облігацій, Даймон наголошує на неприпустимості нескінченних запозичень. Борг США за його життя зріс із 50% до 100% ВВП. Настане момент, коли ринок вимагатиме вищої прибутковості, що перекинеться й на корпоративні кредити. JPMorgan тримає баланс так, щоб спокійно пережити можливий стрибок ставок і розширення кредитних спредів, продовжуючи обслуговувати клієнтів.
Очільник JPMorgan не погоджується з оцінками Рея Даліо щодо прихованих ризиків утримування боргу США Китаєм чи Японією. Дані є відкритими: Пекін тривалий час скорочує вкладення у казначейські облігації США — із 1,2 трильйона доларів до 620 мільярдів доларів улітку 2026 року (на 11% менше, ніж роком раніше).
Інфляція та податок на надприбутки британських банків
Ринки закладають ще одне підвищення ставки ФРС цього року та більше двох наступного. Проте Даймон вважає, що ймовірність утримання вищої інфляції та ставок більша, ніж очікує більшість інвесторів. Технологічний прогрес дефляційно тисне на ціни, але військові видатки, обмеження міграції та бюджетні дефіцити штовхають інфляцію вгору.
Даймон публічно застеріг британський уряд на тлі ініціатив канцлера Джон Хіллі щодо запровадження додаткового податку на надприбутки банків. Хоча чотири найбільші банки Великої Британії заробили за перше півріччя понад 29 мільярдів фунтів (+21% рік до року), вони вже 12 років сплачують додатковий збір. Повторне оподаткування фінансового сектору підвищить вартість капіталу та сповільнить економіку. Як зазначали Лі Куан Ю та Джон Кеннеді, приплив піднімає всі човни, а розвинені ринки капіталу забезпечують загальне зростання.
Економічні реформи без додаткових бюджетних витрат
Даймон наголошує, що ефективна економічна політика може бути «безкоштовною». Розумні регуляторні рішення в США та Європі здатні додати 1 відсотковий пункт до зростання ВВП без залучення бюджетних коштів.
Ключові напрями реформ без бюджетних видатків:
- Спрощення дозвільних процедур у будівництві та промисловості;
- Дерегуляція бюрократичних бар'єрів і раціоналізація кліматичної та міграційної політики;
- Податкові стимули для CapEx: компенсація капітальних видатків через звільнення від податків.
Оскільки співвідношення боргу до ВВП є дробом, кожен додатковий відсоток зростання економіки щороку зменшує цей показник приблизно на відсотковий пункт, створюючи прозорі умови для приватного капіталу.
Диверсифікація інвестицій та ключові уроки для України
Для молодих інвесторів голова JPMorgan пропонує базові орієнтири: опановувати інвестування, не вкладати всі кошти в один актив, утримуватися від спроб «вгадати ринок» і не панікувати при тимчасовому падінні акцій якісної компанії на 15%.
З аналізу застережень Даймона випливають два головні висновки для української економіки:
Практична цінність диверсифікації: диверсифікація ресурсів та активів залишається найсуттєвішим інструментом захисту в період світової турбулентності.
Впровадження «безкоштовних» структурних реформ: у період здорожчання світового капіталу, коли міжнародні донори рахують кожен долар, найдешевшим джерелом зростання є внутрішні рішення. Політична воля, прозора дерегуляція, стимули для CapEx та комерціалізація українського досвіду кіберзахисту дають бізнесу магнітні умови для капіталовкладень та розвитку.