5 червня 2026 10:00 5 хвилин читання

Найбільші IPO в історії на $200 млрд: чи це пік ринку?

Американський фондовий ринок готується до серії розміщень, які можуть стати найбільшими в історії. Про можливий пік бичачого ринку та структурні ризики для індексів детально розмірковує The Economist — ключові висновки цього матеріалу опублікував Forbes Ukraine. Йдеться про одночасний вихід на біржу SpaceX, OpenAI та Anthropic із сумарним залученням близько $200 млрд.

Рекордні IPO: $200 млрд і потенційні $4 трлн капіталізації

11 червня SpaceX планує залучити $75 млрд у ході IPO. Після неї на біржу мають вийти Anthropic і її конкурент OpenAI — кожна з потенційним залученням до $60 млрд. Сукупний обсяг розміщень трьох компаній може становити близько $200 млрд.

Масштаб порівнюють із історичними прецедентами. Для орієнтиру: IPO Saudi Aramco у 2019 році принесло $29 млрд, що сьогодні дорівнює приблизно $38 млрд з урахуванням інфляції. Поточна хвиля розміщень у кілька разів перевищує цей рекорд.

Читайте також: 80% засновників втрачають компанію після IPO: як цього уникнути

За оцінками, три IPO здатні додати до $4 трлн до ринкової вартості публічних компаній за лічені місяці. Саме цей ефект — швидке зростання капіталізації на тлі великих розміщень — і формує дискусію про можливе «торговельне безумство» та структурні ризики для ринку.

Ризики для індексів: прискорене включення і тиск фондів

Ключове занепокоєння пов’язане з механікою включення нових компаній до фондових індексів.

Nasdaq скоротила період очікування до 15 торгових днів.
FTSE Russell — до п’яти днів.

Це означає, що індексні фонди з трильйонами доларів активів можуть бути змушені купувати нові акції практично одразу після емісії. Масовий обов’язковий попит здатен підтримати котирування на старті, але створює іншу проблему: якщо значна частина інституційного попиту реалізується в перші дні, подальша підтримка цін може виявитися менш стійкою.

Питання, яке ставлять аналітики, просте: хто залишиться покупцем після того, як індексні фонди виконають свою частину роботи?

Підписуйтеся на наші соцмережі

Чи здатен ринок «проковтнути» гігантські IPO

У масштабі глобального ринку ці суми виглядають менш драматично. Загальна ринкова вартість компаній індексу Russell 3000 становить $79 трлн, а S&P 500 — $69 трлн.

Якщо SpaceX випустить акції на $75 млрд, початковий вільний обіг становитиме близько 4%. Це означає:

приблизну вагу в S&P 500 на рівні 0,1%;
у Nasdaq 100 — близько 0,5%, навіть з урахуванням змінених правил, що дозволяють зважувати компанії до трьох розмірів їхнього вільного обігу (free float).

Отже, технічно індекси здатні інтегрувати такі компанії без радикального перекосу структури.

Проспекти IPO передбачають жорсткі умови блокування. Частка Ілона Маска не може бути продана протягом 366 днів після розміщення. Після першого квартального звіту інсайдери зможуть продати 20% своїх пакетів, ще 10% — якщо акції торгуватимуться щонайменше на 30% вище ціни IPO. Більшість акцій Маска має розширені права голосу, що зберігає його контроль. Схожі механізми передбачені і для акціонерів Anthropic та OpenAI.

Таким чином, пропозиція акцій зростатиме поступово, а не одномоментно, що частково знижує ризик миттєвого перевантаження ринку.

Історичний досвід: сигнал піку бичачого ринку?

Дані щодо прибутковості IPO додають стриманості. Професор Університету Флориди Джей Ріттер, який дослідив період 1984–2024 років, зафіксував, що:

середня акція після IPO відставала від ринку на 20 відсоткових пунктів протягом трьох років;
компанії з оцінкою понад 40× до доходу відставали на 58 відсоткових пунктів.

SpaceX може почати торгуватися з мультиплікатором понад 90× доходу — це значно перевищує поріг, який у минулому асоціювався зі слабшою довгостроковою динамікою.

Масштабні хвилі IPO історично збігалися з фінальною фазою бичачих циклів. Бум розміщень 2020–2021 років передував ведмежому ринку. Подібні сплески наприкінці 1990-х і перед кризою 2008 року завершувалися глибшими корекціями.

Залежність від ШІ та зміна потоків капіталу

Усі три компанії тісно пов’язані з розвитком штучного інтелекту. Десять найбільших американських компаній, які вже асоціюються з ШІ, формують дві п’ятих вартості S&P 500. Концентрація капіталу навколо однієї технологічної теми посилює системний ризик.

Паралельно змінюється модель фінансування. Протягом років ринок існував в умовах надлишкового капіталу, а великі технологічні компанії активно викуповували власні акції. Тепер ситуація інша:

зворотні викупи сповільнюються або зупиняються;
прибутки реінвестуються в розвиток ШІ;
додатковий капітал залучається через борг на ринку облігацій.

Це означає перехід від епохи дефіциту акцій до періоду масштабної емісії та нарощування зобов’язань.

Висновок: історичний масштаб і зростаючі ризики

Гігантські IPO SpaceX, OpenAI та Anthropic здатні змінити структуру ринку, додати трильйони доларів капіталізації та перерозподілити потоки капіталу на глобальному рівні. Водночас історична статистика, високі мультиплікатори та концентрація ризику навколо ШІ вказують на підвищену вразливість.

Ринок технічно здатен поглинути $200 млрд нових акцій. Головне питання — чи не стане ця хвиля розміщень маркером завершальної фази поточного циклу зростання.